公司发布2024年报和2025年一季报，2024年公司完成经营收入44.71亿元，同比+0.62%，完成归母净赢利11.94亿元，同比-1.89%。一起，公司拟向全体股东每股派发现金盈利1.26元（含税）。公司2025年一季度完成经营收入9.96亿元，同比-8.56%，完成归母净赢利2.70亿元，同比-16.76%。
安全观念：
公司全年收入完成微增，赢利端略有承压，根本契合商场预期。单24Q4来看，公司完成经营收入10.91亿元，同比-9.16%，完成归母净赢利2.38亿元，同比-24.72%。2024年，国内体外确诊职业面对集采、DRG/DIP付出方法变革等多重方针影响，公司收入增速有所放缓，25年Q1连续趋势。赢利端同比下滑首要受研制投入继续加大（全年研制费用7.32亿元，占营收比重达16.37%，同比提高1.6pct）、信誉减值丢失及财物减值丢失添加、投资收益削减等要素影响。公司全年毛利率为65.36%，根本坚持稳定；出售费用率17.17%，管理费用率4.72%，财务费用率0.04%，全体费用率操控杰出。
公司免疫确诊稳健增加，海外增加体现亮眼。2024年中心的免疫确诊事务完成收入25.56亿元（同比+2.91%），坚持稳健增加；微生物检测收入3.61 亿元（ 同比+11.48% ） ， 分子确诊收入0.35 亿元（ 同比+101.01% ） ， 均完成较快增加； 生化检测事务收入2.22 亿元（ 同比-11.21%），首要受集采及DRG方针影响，有所承压。分区域来看，国内商场全年收入41.05亿元（同比-1.30%），国内事务短期承压，但随着集采方针逐渐落地，公司有望充分发挥多年来广泛的产品线布局优势，掌握集采机会活跃拓宽商场。国际商场全年收入2.84亿元，同比+36.25%，公司继续加大海外投入，产品已进入100多个国家和地区，并在我国香港、匈牙利、印尼建立子公司，海外事务有望成为新的增加点。公司仪器类产品销量同比增加63.81%，流水线及高速机装机环比提速显着，全年装机状况杰出，为后续试剂放量奠定坚实基础。 公司全面布局免疫、微生物、生化、分子、凝血、质谱、测序等检测范畴，不断推出新产品，渠道化优势明显。2024年公司继续加大研制投入：继续在试剂研制范畴深耕细作，成功开发了多项新系列产品，新获试剂产品注册证书 144 项，包括磁微粒化学发光法、化学发光微粒子免疫检测法、分子确诊等，检测项目掩盖本身免疫性疾病、心脏相关疾病、个体化用药等，丰厚了公司的产品系列，进一步提高了公司的品牌影响力。免疫确诊范畴，成功推出本身抗体检测系列产品（一期33项）；生化检测范畴，推出高通量全自动生化分析仪B2000系列和B800系列；微生物检测范畴，推出新一代全自动微生物质谱检测体系Autof T系列；精准检测范畴，液相色谱串联质谱检测体系获证；基因测序仪Sikun系列在科研范畴上市出售，并与人科生物协作布局肿瘤早筛。此外，公司在流水线（Autolas X-1系列）和AI赋能（才智化建造计划、AI辅佐决议计划体系）方面也获得明显开展。
保持“引荐”评级。公司是体外确诊范畴综合性抢先企业，免疫增加有望不断放量，微生物检测、分子检测、生化、质谱等事务空间宽广，长时间增加可期。因为DRG和集采等要素，公司短期成绩承压，咱们估计2025-2027归母净赢利为12.95、15.88、19.49亿元（原25-26年归母净赢利猜测为16.32、20.31亿元），继续看好公司长时间开展，保持“引荐”评级。
危险提示：1）产品出售不及预期；2）新产品推行不及预期；3）集采方针降价危险；4）海外出售拓宽不及预期等。